专业解读

摘要：2016年12月20日，股转系统市场发展部总监孟浩表示，证监会市场投资者适当性管理框架的确定，可能为新三板投资者适当性管理提供新的指引和参考，新三板投资者适当性管理制度或将马上出台。

近年来，全国中小企业股份转让系统即新三板市场发展迅速，不论从挂牌数量、市场活跃程度还是融资规模方面都初现规模。目前新三板挂牌公司已经突破一万大关，总市值大3.8万亿，新三板已经成为观察中小微企业生存发展状况的重要窗口。新三板市场的蓬勃发展离不开股转公司对于新三板市场不断的深化改革措施。证监会本月16日正式发布《证券期货投资者适当性管理办法》，宣布自2017年7月1日实施。在证监会就投资者适当性问题进行改革后，股转公司紧跟证监会的改革步伐，就新三板投资者适当性管理的变化情况进行了表态。

12月20日，在杭州举办的2016中国（浙江）新三板大会上，股转系统市场发展部总监孟浩就新三板投资者适当性管理变化的基本思路发表了部分看法。孟浩就投资者适当性的变化主要透露以下几方面的内容：

首先就证监会发布的投资者适当性管理办法而言，其在区分专业投资者和普通投资者外，规定新三板投资者自然人投资门槛为500万元金融资产。孟浩表示针对证监会宽松投资口径的态度变化，股转公司很有可能采取相同的转变态度，即变更为相对宽松的投资口径。

其次，即将出台的新三板投资者适当性管理办法，股转公司仍然坚持以机构投资者的市场结构为主，但并不会一直保持的现状。即将出台的新三板投资者适当性指引会更为贴合实际。

针对目前业内比较关心的新三板市场及监管趋势方面的问题，孟浩主要透露三方面的内容，一是股转公司将更加聚焦实体经济和国家产业政策，通过对金融类企业挂牌融资设置分类条件，以及将企业分为科创类、非科创类，使资本和服务更加向实体经济和国家战略新兴产业倾向。二是股转公司将更加聚焦投资者保护和服务，督促主办券商不断提升职业水平，通过打击违法违规行为，维护市场的秩序，通过市场分层有效降低投资者信息搜集成本。三是股转公司将更加聚焦精细化的监管，提高信息的有效性，通过规范募集资金管理，加强对公司的监管。

孟浩总监的此次表态，反映出了全国股转公司进一步深化全国中小企业股份转让系统改革的决心和思路，释放出了下一步改革的方向性信号，凸显了监管层对于全国中小企业股份转让系统的高度重视，对于投资者而言或迎来一定程度的利好。
在此次大会上，孟浩总监也针对新三板的流动性问题、交易的资产属性和特点以及做市商制度的调整发表了部分观点和看法。就做市商制度而言，股转公司考虑扩大做市商的范围，改善完善定增制度，扩大投资者数量及引入不同的投资者以及差异性估值等内容。具体变革内容要以实际发布为准。

目前来说，新三板市场虽然在制度构建上存在一定的问题，使得新三板市场的高速发展存在一定的桎梏而阻碍。但改革并不是一蹴而就的，新三板市场制度的更新是一揽子工程，投资者适当性门槛、发行交易制度、中介机构的引入等因素均是新三板市场发展的关键因素。从目前已经出台的改革措施来看，新三板市场的改革越来越贴近实际，越来越能更好的服务于投资者和资本市场。相信新三板投资者管理者制度的正式出台，对于新三板市场将会起到相当的提振作用，对于新三板市场持续稳定发展也必定有所裨益。