专业解读

2015年8月，国务院印发了《基本养老保险基金投资管理办法》，明确养老保险基金实行集中运营、市场化投资运作。2016年10月25日，人力资源和社会保障部召开新闻发布会，将在年内正式启动养老保险基金的投资运营工作。

2015年8月，国务院印发了《基本养老保险基金投资管理办法》（以下简称“《管理办法》”）旨在提高基本养老保险基金（以下简称“养老基金”）收益水平，实现养老基金保值增值，促进养老保险制度健康持续发展。经过一年多的筹备，人力资源和社会保障部（以下简称“人社部”）新闻发言人在三季度例行新闻发布会上表示，将在年内组织第一批委托省份与社保基金理事会签订合同，同时也会由社保基金理事会牵头组织评审委员会，优选出第一批养老基金管理机构，正式启动投资运营工作。

人社部新闻发言人还指出，第一，人社部会同财政部、社保基金理事会一起制定了委托投资合同，目前已经印发，这是做好养老基金投资管理工作的一个重要的文件；第二，加快制定配套政策，如抓紧研究制定托管机构、投资管理机构评审办法等相关的配套文件；第三，做好与地方的对接工作，指导地方根据自己的实际做好资金测算，确定投资额度。目前，部分省份已经制定了具体方案，形成了委托投资的计划；第四，研究制定基金资产配置、设计投资产品、管理投资风险相关预案。

现有养老基金积累规模虽然较大，但真正能够用于资本市场进行投资的部分其实还很有限。目前，养老保险还没有实现全国统筹，养老基金还是分散在各个地区进行统筹。除了极少数地方实现了完整意义上的省级统筹之外，绝大多数地方只是实行省级预算和调剂金制度，还没有真正归到省一级统收统支。如果将养老保险基金进行投资，首先要将养老基金进行归集，这是养老基金投资运营的重要前提。

根据《管理办法》，养老基金限于境内投资。投资范围包括银行存款、债券、股票、基金、养老金产品、重大工程、重大项目建设、国有重点企业改制上市等20多种产品和渠道。这其中，养老基金入市最受关注，而此次发布会介绍的内容意味着养老基金投资股市又近了一步。《管理办法》规定，投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于养老基金资产净值的30%。养老基金不同于其他类型的资金，抗风险能力更弱，对安全性要求更高。因此，养老基金入市要循序渐进，投资标的或产品应相对保守，首选固定收益证券，其次才是股权类资产。

养老基金入市昭示着国家发展资本市场的决心更加坚定。总体来说，养老基金作为长期入市资金，因其追求长期价值投资，对短期投机性投资具有一定抑制作用，有助于减少股指波动的幅度，在一定程度上可以起到稳定市场的作用。此外，原先绝大部分的养老基金都存储在银行，在其入市之后配置股息率较高的银行股应该是必选项。所以，养老基金入市对相关银行是一种刺激，可以促进其经营转型。养老基金入市还可以带动相关养老产业的发展。我国已逐渐进入老龄化社会，养老产业有着巨大的发展空间，这一行业中的佼佼者将成为市场中资金追捧的对象，其中自然包括养老基金。最为重要的是，养老金对股市的市场环境要求较高，其入市可以推动相关法律、法规的修订，促使股市进入健康发展轨道。

但是养老基金的投资运营注重安全性、分散性以及灵活性，尤其以安全性作为首要要求。因此在资本市场走势不好的情况下，更多的养老基金首先选择保守型投资，进入银行、国债等领域会相对较多，而不一定就是股市。至于投资标的的配置以及投资比例的调整，更直接考验到管理机构的能力水平。

关于养老基金的投资，不同的国家采取的做法不尽相同。但是在国际金融市场整体处于低迷且投资回报率不高的情况下，如果养老基金的投资政策较为明确，并且可以在不同领域、不同渠道和不同地区进行综合化的投资，那么资金的安全、稳健及流动性就能得到保证。在此基础上，多元化的投资可以让百姓的“养老钱”得到保值增值。日后，养老基金投资的步伐应该是比较稳健的，期待它能够发展得更好，为国家的社会保障事业贡献更大的力量。