专业解读

摘要：2016年7月27日，中国证券投资基金业协会在京举办“私募基金对接银行委外资金专题座谈会”，建议现阶段以固收类产品和FOF（基金中基金）作为切入点来推进私募与银行在委外业务上的合作。

2016年7月27日，中国证券投资基金业协会（以下简称“基金业协会”）在京举办“私募基金对接银行委外资金专题座谈会”，在座谈会上基金业协会相关负责人表示，目前商业银行处于转型之中，委外业务为私募的发展提供难得的机遇，加强私募与银行在委外业务上的合作是大势所趋，现阶段可以固收类产品和FOF作为切入点，未来逐步向二级市场、股权类投资等深化。而业内人士认为由于FOF机构对私募熟悉且具备资产配置能力，未来FOF产品可能成为私募对接委外资金的突破口。

早在今年6月17日，中国证券投资基金业协会（以下简称“证监会”）就《公开募集证券投资基金运作指引第2号——基金中基金指引(征求意见稿)》公开征求意见，7月2日，征求意见结束。由此，行业普遍认为针对公募FOF的监管政策将不断明晰，公募FOF开闸在即，而公募FOF的入市，必将会对私募FOF的发展形成良性的助推作用，私募FOF行业也将会更加快速、规范、有序地发展壮大。

北京市道可特律师事务所金融与资本市场团队认为，在当前实体经济压力加大、各类资产收益率下行、投资者资产配置困难的环境下，发展私募FOF意义重大，主要体现在：

一是FOF能够满足投资者多样化的需求。一方面，FOF实质上是将多只基金捆绑在一起，投资FOF等于同时投资多只基金，即投资者通过投资FOF可以间接地持有“一篮子”的各类基金、股票、债券，等等；另一方面，私募FOF以向特定高净值人士或机构投资者募集为主，对于大量成熟的机构投资者而言，FOF丰富和多元化的资金配置模式更能够满足其个性化需要。

二是降低了投资成本和投资风险。一方面，FOF的配置方式分散灵活，可以通过对基金的组合投资来实现跨资产类别的配置，以相对较少的资金投资于多只不同形式的基金，实现“小资金大配置”；另一方面，FOF的管理人具有专业的投资能力，通过精选投资标的和多元化投资，有效降低了投资基金的风险。经过近几年的发展，我国已经涌现出一批专门从事FOF投资业务的私募基金管理人，这些私募FOF正在逐步走向成熟。

北京市道可特律师事务所金融与资本市场团队认为，FOF机构通过资产配置的方式，可以将股票、市场中性、债券等策略的私募产品进行有效配置，降低风险水平，来满足委外资金的需求，从长远来看，私募FOF确实有广阔的发展前景，但是就目前来说，若想加强与银行委外资金的合作，还面临很多现实的问题：

一方面，基于私募FOF多元化配置的特点，私募FOF管理便也成为一个含金量很高、难度比较大的技术活，因此，对管理人的要求也比较高，除了要具备专业投资能力，还要有风险定价、风控管理、投后管理等能力。而我国目前已有的私募FOF管理人水平层次不齐，其中具备大类资产配置能力并有实操经验的专业人才缺乏。

另一方面，银行选择委外投顾的要求十分严格，除了会关注管理人的股权架构、管理团队，对于管理人的规模、过往业绩也有着很高的要求，目前市场上参与委外资金的私募多为规模较大、业绩稳定的知名私募。因此，对于那些想投身私募FOF、分享私募FOF市场的蛋糕的机构而言，就要以优秀的团队、良好的过往业绩记录和品牌信誉来做支撑，而这对很多刚刚起步的机构而言，无疑是困难的。

因此，对于管理人而言，在看到私募FOF光明发展前景的同时，也需看到私募FOF发展需要迈过的诸多门槛，从而加强自身的建设和发展，在未来结合自身的发展状况理性选择开展私募FOF业务。