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2017年1月14日下午，由中信出版集团中国道路研究出版中心、绿法（国际）联盟主办、LP智库协办的“重新定义LP”新书《私募股权LP》发布会暨“资本配置策略、投资实践与管理之道”专家研讨会在北京市道可特律师事务所成功举行。

北京市道可特律师事务所主任、绿法（国际）联盟秘书长刘光超主持会议。北京市道可特律师事务所合伙人司马雅芸律师受邀参加会议，并就有限合伙制私募基金LP在保险资金中的发展趋势发表主题讲话。

马雅芸律师表示，保险资金的运用是保险业生存发展的重要支柱，对保险公司的稳健经营及健康发展有着重要的影响。相对于保险资金传统的银行存款、债券、股票及证券投资基金的投资类别，近年来随着监管政策开放保险资金投资范围和渠道，另类投资，特别是股权类另类投资，越来越成为保险资金投资的热点。

谈及私募股权LP的在保险投资中的作用时，司马雅芸律师认为，有限合伙制私募基金的LP更加成为保险资金青睐的投资身份，保险资金已成为市场上机构LP之一，股权投资领域正成为保险资金的发力点。据保险行业披露的有关数据，截至2015年底，保险资金投资PE约1500亿元，同比2014年的不到700亿元，实现快速增长，其中间接参与PE的额度约为1200亿元，占比80%。

司马雅芸结合自身在道可特律师事务所的执业经历，表达了保险资金作为机构LP的鲜明特点及偏好。她认为，保险公司的资金来源于保单的销售。保险资金具有负债久期长、规模较大的特点。同时，由于是保障型资金，保险资金要求投资对象与交易结构的安全性高。保险资金更加强调安全性，险资运用的三项原则依次为：安全性、流动性、收益性。

此外，司马雅芸律师通过现实案例进行阐述，她说：“由于其自身的资金特点，其投资风格的偏好较为保守，从我们目前观察到的案例来看，保险资金进行另类投资，经历了从债权投资向类债权投资的过度。”

同时她表示，在实践中，类债权投资体现在有限合伙制私募基金层面，保险资金会有较多的结构化交易结构设计需求，如基金内部分级、外部高等级信用主体增信、退出方式多样化等。但随着国内宏观货币环境及资产慌的大环境影响，部分险资也开始尝试部分市场化色彩更鲜明的私募基金，从而以更加市场化的姿态去寻求风险与收益的新平衡关系，丰富自身的资产配置体系及产品种类。

发言中，司马雅芸律师指出，道可特律师事务所长期专注于金融与资本市场领域的专业探索，从法律角度来看，随着保险资金对私募基金投资经验及案例的积累，保险资金作为机构LP将会愈加成熟和个性化，同时，保险资金的巨大体量使得其也将成为我国私募基金行业中机构LP的重要来源之一。

此外，北京市道可特律师事务所合伙人乔兆姝律师、孙宇律师一同受邀出席了研讨会。